关键词：异丁醇、价格洼地、库存、关联产品

【导语】春节之后，异丁醇行业格局变动明显，市场先涨后跌。月内异丁醇低供需特征增强，另季节性淡季叠加高价抑制需求等特征逐渐显现，产业链库存逐渐累加。期间，区域价差出现新变化，华南“价格洼地”特征延续，其背后源自于产品供应格局的变化。

节后异丁醇先涨后跌，华南“价格洼地”特征延续

2025年春节之后，异丁醇市场呈现先涨后跌的走势。以山东市场为例，节前山东异丁醇价格在7500元/吨，受低供应驱动，节后市场快速上行。高点出现在中旬，价格参照8000元/吨。下半月供需支撑转弱，市场小幅回落至7800-7900元/吨，较月内最高点下跌150元/吨，较1月底上涨350元/吨。

除上旬异丁醇涨幅较大之外，其余时间市场波动平缓。除此之外，区域价格呈现出新特点，主要体现在华南与其余市场价差方面。根据2024年全年异丁醇区域数据对比，山东与华南价差是-54.19元/吨，而江苏与华南价差是182.27元/吨。从1-2月份价差对比来看，不论是山东还是江苏市场与华南的价差均出现了明显扩大，另外1月与2月数据差距亦较大。

元旦之后，华南与其余市场价差增大的背后与进口货密切相关。据悉，前期印尼异丁醇主要抵港华东，2025年起上述货物抵港地区改为华南，这就导致华南与其余市场价差逐渐扩大，以实现区域供需再平衡。另外，相较于1月份数据来看，2月份华南与其余市场价差缩小，但仍明显高于2024年平均水平，这主要与1月份华南当地异丁醇工厂排库压力增大有关。至2月份，随着排库压力阶段性下降，区域价差适度回归。

供需两淡，2月异丁醇产业链库存传导缓慢

受自然日减少和装置转产影响，2月份异丁醇产量环比下降约35%，再度进入低供应局面。春节之后，低供应对2月上半月异丁醇市场形成强提振，在节后第一波补货过程中，市场一度伴随着惜售情绪，工厂报价连续调涨。

在经历了第一波采购之后，高价对下游吸引力减弱，异丁醇成交再度转淡，并持续至月底。异丁醇与正丁醇持续高价差在一定程度上引发需求下降，后半月随着正丁醇下行，异丁醇成交转淡，产业链库存传导阻力显现。作为社会库存主要组成部分的华东主港库存，虽然月内异丁醇进口货补充较少，但其消化量亦少，港口周度消耗量降幅一度超过50%，凸显了下游对现价位异丁醇接受度的变化。

异丁醛-异丁醇价差变动频繁，关联产品对市场信心影响大

异丁醛与异丁醇在生产端存在显著的联动性，近期两者价差变动频繁。春节前异丁醛价格快速上涨，并大幅高于异丁醇，随后引发异丁醇价格跟涨，两者价差收窄。至2月中旬异丁醛加速回落，自身价格明显低于异丁醇，两者价差变化较为频繁且幅度较大，间接引发市场信心出现较大变动。

价格端的变化对生产端影响较大，并间接反馈至价格端，但异丁醇方面表现略滞后于异丁醛。春节前，随着异丁醛明显高于异丁醇，至少有3套可切换装置减产异丁醇，随后带动异丁醇价格上涨。至2月下半月，随着异丁醛价格回落，部分可切换装置一度计划增产异丁醇，随即引发异丁醇价格松动。关联产品与异丁醇价差变动，一度成为下半月影响异丁醇走势的主因。