导语：2025年上半年环氧乙烷市场围绕供需主导、成本为辅的逻辑展开，价格窄幅整理后震荡走低，且上半年价格波动趋势基本符合历史季节性规律。下半年，在环氧乙烷新产能继续投放、且主力下游需求支撑力度欠佳的大背景下，2025年下半年环氧乙烷市场价格将维持低位震荡趋势。

市场回顾：上半年价格窄幅整理后震荡走低　波幅同比走阔

2025年上半年环氧乙烷价格震荡走低，价格最大波动幅度在700元/吨，大于去年同期的600元/吨。具体来看，2025年一季度环氧乙烷市场窄幅整理，与去年同期连涨走势差异化明显。1月份，虽有装置停车检修缓解供应压力，但春节假期临近，下游采购积极性逐步降温，市场产销压力难减，价格下调100元/吨。2月份，多套装置停车检修叠加节后下游需求缓慢提升，市场供需形势有所改善支撑价格反弹100元/吨。3月份，在供需双增的情况下，环氧乙烷市场维稳运行。二季度环氧乙烷市场呈现阶梯式走低行情，跌幅同比走阔。4-6月份，环氧乙烷频现假期降价模式，4月清明节前夕下调200元/吨，5月恰逢五一劳动节下调300元/吨，5月底6月初恰逢端午节下调200元/吨，除了假期下游采购情绪降温令产销承压外，成本支撑减弱、环氧乙烷长停装置复产及新装置投产对市场心态的冲击也较明显。然进入6月中下旬，中东局势引发油价阶段大涨，以及下旬原料乙烯货少价格持续高位，高成本支撑环氧乙烷价格重塑，其中华东地区历经三波涨势，分别于6月19日、23日、30日各涨50元/吨，月内累计涨幅150元/吨，截至6月底环氧乙烷价格涨至6450元/吨。据卓创资讯数据统计，2025年上半年环氧乙烷价格高位7000元/吨首次出现在1月初，价格低位6300元/吨出现在6月份；上半年环氧乙烷华东市场均价在6756.3元/吨，较去年同期均价低0.30%。

就季节性波动特点来看，2025年上半年环氧乙烷市场波动趋势基本符合历史季节性规律，但季节特征减弱。其中1-3月处于上行通道，季节性指数处于1以上，但涨势表现较为平缓；4-6月份处于下滑通道，季节性指数处于1以下，跌势表现先急后缓。总体来看，上半年供需变化是驱动环氧乙烷价格的主要因素，而成本阶段支撑增强带动6月行情跌势放缓。

供应端：产量同比提升　但产能利用率仍处低位

2025上半年环氧乙烷长停装置重启及新产能进入，产量同比增加2.64%。上半年环氧乙烷月度产量多数月份高于去年同期，仅2月份出现负增长。具体来看，一季度环氧乙烷产量先降后升。1月虽三江化工大线装置停车检修，但其他装置负荷波动有限叠加万华新线装置投产，月度产量同比增加2个百分点；2月产量受装置检修及假期大部分装置减产影响呈现减量趋势，2月产量环比下降12%，同比下降8%，开工负荷较去年同期低8.5个百分点。3月环氧乙烷装置检修力度减弱，供应增量显著，同比增长6%。

二季度环氧乙烷产量从低位逐月提升。4月环氧乙烷装置检修力度增强，华北、华中、华东及华南区域均有装置停车检修，局部表现紧俏，产量环比下降12%，同比小增2%，开工负荷降至上半年低点；5-6月份存量装置检修力度减弱，叠加新产能进入，环氧乙烷产量逐月增加，且同比增幅在4.7%、3.2%。2025上半年环氧乙烷行业开工负荷低于去年同期，虽产量有增，但随着新产能进入，产能基数进行了调整，因此环氧乙烷行业产能利用率仍处于低位水平，同时也反映出下游需求增速较缓。

需求端：下游需求动力不足　消费结构生变

2025上半年环氧乙烷主要下游开工负荷多呈现低位震荡趋势，其中乙醇胺波动幅度相对明显。具体来看，聚羧酸减水剂单体方面，上半年行业开工负荷维持低位，平均开工负荷为36.67%，较去年同期高5.07个百分点，主要是因为2024年上半年单体工厂库存整体处于相对高位，为避免库存继续增加，部分工厂主动或被动降负。非离子表活方面，2025年上半年行业平均开工负荷在49.8%左右，较去年同期下降1.3个百分点，4-5月表活装置检修力度增强致产量缩减，行业开工逐步降至上半年低点。乙醇胺方面，乙醇胺行业亏损加剧，同时部分企业计划内检修，上半年行业开平均开工负荷在73.67%，同比去年下滑14.33个百分点。据卓创资讯数据统计，2025年上半年环氧乙烷主要下游聚羧酸减水剂单体、非离子表活及乙醇胺对环氧乙烷消费量同比去年同期减少0.51%。

2025上半年环氧乙烷下游消费结构发生了一定变化，聚羧酸单体仍占据第一位，是环氧乙烷主要消费领域。在终端房地产市场需求不济的大背景下，2025上半年聚羧酸减水剂单体消费比例较2024年全年继续缩减0.36个百分点；其次是环氧乙烷的第二大下游，2025上半年非离子表活消费占比增加1个百分点，表活新产能投放及终端需求稳健，支撑表活消费量；乙醇胺消费占比提升0.12个百分点，2024年底新投装置于2025年上半年平稳释放，带动行业对环氧乙烷消费量小增。

成本端：乙烯价格对环氧乙烷价格驱动力度一般

乙烯作为环氧乙烷的主要原料，其价格波动直接影响到环氧乙烷的生产成本。上半年，环氧乙烷与乙烯价格走势基本趋同。1-2月份，乙烯价格高位震荡为环氧乙烷提供了较强的底部支撑。3-5月份，乙烯市场消化供给增量而价格重心持续下滑，拖累4-5月环氧乙烷价格同步走低。进入6月，乙烯货少价格不断推涨，对环氧乙烷成本支撑强劲，助推环氧乙烷价格随行上涨，但下游淡季需求不佳制约涨幅。据卓创资讯数据统计，上半年跌势中，乙烯累计跌幅在1100元/吨，环氧乙烷跌幅在700元/吨；上半年涨势中，乙烯累计涨幅在600元/吨，环氧乙烷涨幅仅150元/吨。可见在供需主导的情况下，原料乙烯涨跌波动对环氧乙烷价格虽有驱动，但力度并不强烈。

未来展望：下半年或低位震荡　均价低于上半年

展望下半年，在环氧乙烷新产能继续投放、且主力下游需求支撑力度欠佳的大背景下，2025下半年环氧乙烷市场价格将维持低位震荡趋势。具体来看，三季度处于淡季逐步向旺季过渡的阶段，预计环氧乙烷价格或先降后涨。7月正值需求淡季，成本支撑走弱及需求传导不畅将令价格承压，但环氧乙烷企业多主动降负减产平衡产销，预计价格窄幅偏弱；8月逐步向传统旺季过渡，金九情绪或带动下游需求阶段好转，但同时新产能进入将令局部供应承压，预计价格或延续窄幅整理态势；随后进入金九银十月份，下游需求积极性将会有所提升，同时新产能稳步释放产量，供需拉据叠加成本端尚有支撑，预计价格有望窄幅上移；11-12月随着北方逐步进入冬季，终端施工节奏将放缓，实际需求转淡，而新装置稳步运行叠加存量检修减少，供增需弱压力下，环氧乙烷价格重心或下移。因此综上预计，2025年下半年环氧乙烷市场将呈现低位震荡态势，价格波动范围在6200-6500元/吨，高价将出现在10月份，低价出现在12月份，价格上下波动幅度有限，且价格重心低于上半年。