【导语】5月中国出口TDI共计5.16万吨，创单月历史最高值，单价1629.89美元/吨，数量环比增加32.82%，同比增加98.45%。1-5月份共计出口21.92万吨，较上年同期增加83.22%。如此高的单月出口量，与关税战的影响高度相关。

供需两端共同推动 出口量恢复增长趋势

中国TDI的大量出口始于2020年下半年，在此之前中国TDI更多在国内消耗，可供出口的量并不多。2020年疫情导致全球范围内供需错配，中国率先恢复正常生产秩序，承担了更多的供应责任，并且同时中国TDI行业也刚好经历了一波产能扩张，新装置磨合期后实现了稳定高产，也有向全球市场输送更多TDI的能力。

供需两端共同发力，2021年中国TDI出口量高达37万吨，直到目前仍然是单年出口的历史最高值。此后的2022-2024年期间，虽然中国TDI产能仍在扩张，但部分装置运行稳定性欠佳，产量低于预期，加之国内需求的慢速增长，以及海外装置的产出相对稳定，海外客商对中国货源的依赖降低，导致期间三年出口量均低于2021年，甚至呈现震荡下降的态势。

如图1，从每年1-5月的出口总量来看，2025年创历史新高，基本可以判定中国TDI出口的增长趋势已经恢复。首先2025年中国TDI产能已经由148万吨攀升至159万吨，且下半年将继续增加至195万吨。庞大的生产能力支撑下，内需无法消耗，出口积极性和必要性都在提升。海外多数区域海绵市场保持不同程度增长，但生产国始终集中在少数区域。2025年上半年出口价格始终高于内贸，企业积极性较高。最后4月份美国发动的无差别关税战，引发了一系列反应，例如东南亚终端制品集中在90天窗口期对美出口，刺激4月份东南亚地区大量进口TDI。

进口已萎缩几无 月度出口均高于上年

如图2所示，虽然1-5月的出口量并不稳定，但均高于上年同期。3月份曾创历史高值，但时隔一月再破纪录，且可以肯定的是，5月的峰值年内仍有望被打破。反观进口已经微乎其微，市场亦几乎不再关注。

从月度表现上看，3月份的大量出口主要得益于内外盘价差，一方面春节前后TDI价格上涨，同时出口价盈利空间更多，加之人民币贬值至7.3以上，都推动出口激增。4月份美国发动无差别关税战，一度压制几乎所有商品出口，TDI亦不例外，4月TDI及制品出口一度停摆，但对东南亚暂停90天加征关税的消息落定后，东南亚海绵市场需求激增，对中国TDI加量下单采购，自下半月直至5月全月，出口市场都在持续交付该时段的订单，尽管此阶段海运费飙涨，但5月份出口发货量仍再创峰值。

外盘持续优于内贸 预计下半年出口仍震荡增长

进入5月份以后，出口市场逐渐遇冷，虽然发货量巨大，但新单交易萎缩。一方面关税战带动的集中交易退去，同时人民币转入升值通道，跌至7.2以下；另外海运费的全线快速上涨，严重影响出口新单交易。

除此之外，4月中内贸市场价格触底反弹，涨势贯穿5月，带动出口美金报盘同步上涨，货价与运价的双重上涨，导致中国TDI对目标市场的到岸价涨幅较高，价格优势削弱。加之主要目标市场东南亚5月专注消耗库存赶制订单，新单需求减少。因此5-6月新的出口订单交易量明显减少。

受运费攀升、订舱延迟以及订单减少等影响，预计6月份出口发货量或略低于5月，但较历史月份比，单月出口量仍处于较高水平。如图5所示，内外盘价差仍然较大，出口依然较内贸市场获利更多，无论从产销分配还是利润驱动看，生产企业都将保持较高的出口积极性。

从全年来看，预计下半年TDI出口保持震荡增长的形态，全年出口保守估计超过45万吨，有望突破50万吨。未来数年间，TDI出口依赖度将逐渐提升至50%以上。