1.本月上游价格止跌反弹，苯油比高位回落

1.1 原油：原油价格震荡下行，月度均值环比上涨

本月原油价格整体呈现震荡下行走势，但月度均值环比上涨，美原油主流运行区间77-83美元/桶。本月油市消息面偏空：一方面，热带风暴贝丽尔并未对墨西哥湾石油产出造成较大影响，担忧情绪缓和令上旬油价震荡回落；另一方面，美国通胀放缓大幅度提升美联储9月降息概率，美元走弱虽支撑油市，但高利率环境引发的经济及能源需求担忧持续施压，美国选情引发的避险情绪也利空油市。利好驱动主要集中在美国夏季石油需求提升及库存去化方面，中东地缘局势反复则进一步加大了油市的波动性。宏观施压而利好支撑不足，导致原油价格震荡偏下行走势。

1.2 纯苯：主港到货增多 价格驱动向下

本月纯苯价格呈现震荡走低的走势。原油价格整体呈现震荡下行走势，美原油主流运行区间77-83美元/桶。一方面油价拖累，另一方面纯苯华东主港到货增多，加上国内生产企业装置检修陆续回归，国产加进口纷纷增加，供应开始由紧张转为宽松。下游方面，大型装置检修，导致整体需求环比下降，供需差由负转正，市场价格承压下行。随着现货紧张局面得以缓解，现货溢价消除，月差亦开始收窄，由月初的500元/吨附近收缩至100元/吨附近。

小结：苯油比继续回落，7月均值跌至103，较6月走低2个点。宏观趋弱，拖累大宗商品普跌，纯苯虽累库不及预期，但整体影响力有限，从苯油比来看，溢价消除。

2.下游价格传导阻力减小

2.1苯酚价格涨幅领先

纯苯下游价格来看，苯酚价格实现环比2.6个百分点的上涨。上旬，国内酚酮装置检修较为集中，且港口库存处于近年低位水平，苯酚市场表现出较强的抗跌性。下旬，伴随市场价格持续走高，主流生产企业价格积极上调，贸易商持货成本居高，且国产合约执行尾声，现货持有量不多，加之部分下游双酚A企业入市招标，卖盘相对坚守，下游多被动性刚需跟进，市场价格创目前年内最高水平。

小结：随着纯苯与苯乙烯价格的劈叉，苯乙烯行业利润好转，从目前价差来看，非一体化已经开始有现金流利润，利好未来纯苯操作心态。己内酰胺新投产与计划检修均有，但整体行业开工水平维持高位，利好纯苯需求。但己内酰胺行业来看，下游PA6市场产量虽有增加，但对己内酰胺需求支撑有限，受终端淡季气氛较浓，成本减弱叠加供强需弱利空己内酰胺价格，未来需关注己内酰胺行业景气度。

2.2苯胺价格跌幅领先

7月份苯胺价格跌幅继续领先其他下游，下跌10.1个百分点，连续两个月成为下跌幅度最大的下游。传统需求淡季，需求端整体偏弱，叠加月中宏观消息面转弱，人民币升值等因素影响，苯胺出口订单减少，生产企业销售压力增加，部分企业库存不断攀升的过程中出货价格下调，但市场参与者对后市缺乏信心，买涨不买跌心态影响，市场成交增量有限，随之价格跌势加快。

小结：苯胺是纯苯下游中唯一盈利的品种，且多数向下配套MDI，行业壁垒较高，该品种的价格超跌，暂无形成对纯苯的负面影响。

3.下游开工下降 亏损收窄

3.1 下游综合利润仍低于今年及去年均值

纯苯及下游毛利来看，纯苯估值目前溢价已经消除。加氢苯行业仍维持亏损，行业话语权偏弱。伴随着纯苯在7月份的快速下跌，下游与纯苯价差修复，下游提货积极性好转，码头到货受天气原因减少，累库不及预期。

3.2 下游综合开工环比走低，低于今年均值

纯苯下游开工来看，己内酰胺保持高开工，本月己内酰胺生产装置计划外波动较多，行业开工水平下滑为主。兖矿鲁南化工装置检修，临近月底重启；山西潞宝装置开工维持7成附近，生产自用为主；浙江巨化装置短停3天后逐渐恢复至7成附近；福建永荣锦江装置短停3天后逐渐恢复满开。

苯乙烯开工较上月下降2.58个百分点，北方华锦17.7万吨/年装置、辽宁宝来35万吨/年装置、江苏新阳30万吨/年装置停车检修，以及镇海利安德一套装置和中海壳牌一套装置降负荷运行。

小结：纯苯开工与下游开工反向延续——纯苯检修回归，开工陆续回升；而下游开工继续向下。7月份纯苯价格一方面是受宏观拖累，另一方面供应端的持续宽松，导致了纯苯在7月跌幅领先一众下游。

8月伊始，美国就业数据疲软引发经济衰退担忧，国际油价大跌3%以上，市场开始交易经济衰退。因此后续纯苯价格仍存下行空间。回归基本面来看：下游价差修复，提货积极性走高，华东主港仍难累库，或对价格的下跌起到一定抗跌性。从当前情况来看，纯苯8月均价预计在8150元/吨附近，月内低点有望在8000元/吨。