【导语】本周原油先涨后跌，主营炼厂纯苯挂牌价延续平稳。但华东纯苯依旧实现价格拉涨，但幅度有限。具体产业链上下游表现如何，后续走势又该何去何从？本文将根据亮点数据为您一一解读。

1.本周原油冲高回落、纯苯相对坚挺

1.1纯苯估值走高 利空后续纯苯价格

1.1.1在油价震荡筑底的过程中，市场预期美国原油库存进入去库周期，叠加美元高位回落，共同对油价形成提振。但是公布的美国原油库存意外增加，打破了之前的预期，导致油价弱势下跌；此外，美联储暗示可能延后降息，美元依然偏强，同样对前期降息预期进行了修正，在贵金属和有色下跌后，原油价格也出现同步下跌。

    1.1.2 本周纯苯价格先高后低。上周五房地产利好消息刺激盘面向好，带动大宗商品价格积极上涨，周初盘面延续强势，纯苯价格再度跟随冲高，纯苯远月与苯乙烯盘面对套操作带动远月上涨幅度大于现货，纯苯月差收窄。随着纯苯绝对值的走高，市场恐高情绪出现，报盘开始增多，价格高位回落。由于华东主港到货有限，主港继续去库，且货源相对集中，现货端下跌幅度有限。

小结：国内纯苯估值目前110水平，2024年平均是在101.4附近，4月在99.17，在绝对值偏高背景下，基本面若无更强支撑，市场追高情绪降温。

1.2 加氢苯-粗苯价差扩大 行业开工有望提升

本周国内粗苯加氢行业利润亏损情况持续改善。山东地区为例，企业周内平均盈利-119.29元/吨，较上周亏损幅度收窄197.96元/吨，利润环比增加62.4%。上周原料粗苯价格宽幅下跌，且周初加氢苯价格走强，苯加氢工艺利润情况好转，亏损幅度持续收窄，虽行业利润仍处亏损状态，部分工厂装置已处于盈利状态，关注后期苯加氢装置是否有重启计划。

小结：焦化行业开工持续回暖，粗苯量增价降，利好苯加氢工艺利润，亏损幅度持续收窄。苯加氢装置开停成本损耗低，关注价差变化，若行业价差持续改善，苯加氢行业开工有望再度回升，利空北方纯苯价格。

2.本周下游开工及利润涨跌互现综合毛利修复

2.1纯苯下游来看，苯乙烯涨幅3.05%领先，成为产业链涨幅最大品种。主要因上周苯乙烯利润亏损明显，存在利润修复的预期；下游涨幅不及苯乙烯，主要是涨势较快，涨幅较大，下游对高价开始持抵触情绪，且下游市场供应相对充足，限制下游市场涨幅。

苯酚价格跌0.91%，成为产业链内跌幅最大的品种。国内苯酚市场持续阴跌。周内，虽然部分酚酮装置计划内或临时性停车，导致酚酮装置整体开工负荷较上周下降，但下游双酚A行业因理论盈利欠佳，部分双酚A装置停车及停车计划集中，下游双酚A整体开工负荷下降更为明显，加之苯酚部分国产及进口船货陆续补充，后期苯酚供需两端压力扩大，买卖盘心态偏空，贸易商让利走货意向走强，由于贸易商持货成本居高，且苯酚与上游纯苯价格仍维持宽幅倒挂，成本面对市场存一定支撑作用，贸易商让利空间较为谨慎，成交刚需居多。

2.2.苯及下游毛利来看，本周纯苯下游综合毛利继续恢复，其中利润方面苯乙烯领先、己内酰胺、苯胺紧随其后。开工方面己内酰胺下降明显，以量换价。苯酚、己二酸量价齐跌。

小结：据了解，目前苯酚行业虽盈利较差，但行业内暂无降负荷及停工听闻，对纯苯负面影响较小，后续重点关注酚酮及下游双酚A装置利润及开工负荷变化情况。

结论：纯苯估值高，加氢苯利润修复，行业开工有望提升，限制纯苯向上空间；下游虽部分行业交困，但暂无实质性停车计划，利空影响仅落实在操作心态上。综上所述，下周纯苯高位整理为主。

本期编辑：李薇0533-5075132